贪吃蛇Microchip吞下Micrel，该如何消化？

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4 K: y3 C5 u& s+ X4 Y/ w2 d7 mMicrochip是资本运作高手，自从其开始实施扩张性收购战略以来，不算小规模的技术收购，近年来已经陆陆续续收购了九家中等规模的半导体公司。根据与非网《2015大视野之Microchip：收购、扩张，迈进半导体行业的新常态》（简称“大视野之Microchip”），这九家是SST、SMSC、ZeroG、Roving Networks、Ident、Hampshire Technology、R&E Intenational、Supertex和ISSC，加上刚刚宣布8.39亿美元收购的Micrel，这道十全大补汤算是凑齐了。


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: s( P3 p# F3 L$ y. H5 Q半导体行业增长放缓，整个行业暗流汹涌，不少巨头之间频传绯闻，几十亿甚至上百亿美元的收购或并购也不断涌现，Microchip对于收购运作则有自己的一套理念。据《大视野之Microchip》，“Microchip选择的是一条有机增长的道路，借助连续收购邻近市场中的中小企业来应对半导体行业增长放缓的趋势”，“在Microchip，对于运营良好、开价很高并且非常成功的企业，我们不会尝试收购。另一方面我们也不希望收购那些商业模式失败、频临瓦解的公司，而是将目标锁定在介于这两者之间并且效率低下、资金不足或缺乏完善销售渠道的公司，如此我们便可以迅速改善这些公司的财务状况。”

这的确是极好的思路，Microchip紧盯市场上潜质不错的中小公司，在对方暂时陷入困境或遇到麻烦时伸手相助，实为巧取豪夺，但是看起来就是雪中送炭。而且严格控制收购规模，迄今为止最大规模的收购是以9.39亿美元收购SMSC，不会出现贪多不消化的情况。通过收购Microchip得以扩大产品线、补充技术以及获得进入新市场的准入证，Microchip就像一条贪吃蛇，不断地吞下小玩家，身体不断地增长，会到有一天不消化吗？

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我们先来看看Microchip收购Micrel会对Microchip造成哪些影响。
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Microchip 2014财年总营收19.3亿美元，其中MCU产品占总营收约三分之二，模拟、接口和混合信号产品线为4.28亿美元，占总营收22%，存储器占7%。Micrel2014财年总营收为2.48亿，Micrel的产品线均是模拟与混合信号产品。因此收购Micrel以后，只会对Microchip的模拟、接口和混合信号产品线有影响。
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0 ~% N, u; P5 I( w首先，线性和电源管理部分产品线重合度较高，两家将来整合以后有可能会丢失一部分市场。线性和电源产品线占Micrel营收的50%以上，包含DC-DC开关控制器和稳压器。Microchip的电源管理产品线则更丰富一些，除了与Micrel重合的产品线还有电池管理和电源系统监控芯片等，总体而言这个产品线的整合将会痛苦一些。
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# Y- }- _6 X5 L  G/ i$ Y1 j$ ]( z其次，Micrel的网络产品线将补强Microchip在网络方面的劣势，Microchip虽然也有以太网产品，但是Micrel在以太网方面优势更明显，网络产品占Micrel 2014年营收的21%，其车用以太网方案已经通过AEC-Q100认证，这将与Microchip的MOST总线产品形成互补，成为目前汽车信息娱乐系统总线最齐全的厂商之一。
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最后，时钟与通讯类产品线将完善Microchip的产品线，尤其是时钟方面，此前Microchip只有实时时钟产品，而Micrel则能够提供完整的时钟产品线，从晶体振荡器芯片到频率合成器、时钟驱动器以及MEMS时钟均有布局，而且性能不俗，时钟与通讯产品很早就进入华为与中兴的供应链。Micrel的高速通信类产品主要有光纤方案和用于高速串行通信的时钟数据恢复(CDR）与SERDES芯片等。这些产品线并入以后可以使Microchip进入新的市场领域。

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此外两家合对两家公司的代理商也有影响，据一位业内资深人士表示，类似富昌电子这种原来就是两家公司产品都做的代理商将获益，而单独代理Micrel产品的代理商则会受到冲击。


我认为，总体而言这不是一个一加一大于等于二的交易，双方在线性与电源产品上重合度较高，在模拟、接口和混合信号产品线的营收并不是两家营收的简单叠加。当然Microchip可以从其他的产品线与Micrel现有产品线组合方案中受益，例如自己的MCU与Micrel的网络芯片和时钟芯片搭售，而且减少一家竞争对手，从长远来看也是好事情。不过贪吃蛇的模式困难在于，当自己体型不断增大以后，再吃下这些中小公司所带来的规模效应会递减。
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( T% V5 G- h7 Q* v) G, vMicrel这家在1978年由Raymond D.Zinn等两人用30万美元创办的公司终将不复存在，这种选择对Zinn来说也许是痛苦，也许是解脱，在半导体整合不断加速的今天，Micrel的生存空间确实越来越小，恰如他接受采访时所说：“我们相信这次收购会最大化地实现Micrel股东的利益，也会带给我们的员工和客户超出期望的收益。”但是随后他话锋一转，“也将使Microchip有机会在营收上更上一层楼。” 将来整合是否成功，也倒不需要由Zinn来担心了。

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Microchip的总裁兼CEO Steve Sanghi也许同样不需要担心，这种模式的收购对他来说已经轻车熟路，Micrel的两条产品线也对Microchip现有产品线形成良好的补充，Steve Sanghi说：“我们相信两家合并以后会带来极大的规模效应，并将提供交叉销售、组合报价的机会。”
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; F" E5 a6 N2 f; K2 FMicrochip的以往的收购案例已经证明了它的有机增长策略眼光独到而且非常成功，只是我的疑问是，十全大补汤算是终结吗？还是Microchip已经瞄准了下一个猎物？
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小编语

; E4 }+ l+ k5 Q: x收购对于每家厂商来说都是以最快的速度补充自己本领域的不足，并入成熟的产品是最好的做法。通过了解Microchip可以看出，它的发展历程中已经进行了数十次类似的并购。当然前提是要有钱..


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